感謝能有這樣一個機會，首先兩句話介紹一下創思，我們是2009年由亞太置地的總裁及創始人William Schoenfeld先生建立的。

現在主要做兩個方面的事情。一是針對社會企業的扶持和能力建設。另一方面是針對早期的社會企業投資。那么，今天我要給大家分享的觀點就是如何運用混合融資的戰略來克服社會資本市場的低效問題。

首先，大家看到的是一個社會企業比較理想的成長路徑。因為社會企業它通常會用到非營利和營利的混合運營模式，所以他們會集合各個方面的各種類型的數字。但是，我們會發現其實有這樣一個很漂亮的曲線能夠產生規?；绊懥Φ纳鐣髽I是非常少的。大部分的社會企業它們實際的成長路徑是這樣的，就是在種子階段過后進入早期的這個時間段內會慢慢的趨于平緩，最后甚至會開始走下坡路。

那么，為什么會出現這樣的情況？它其實反映了在我們慈善和社會資本市場里面一個比較深層次的低效問題。首先，慈善資本市場的交易成本太高，跟傳統的商業市場甚至股票市場相比起來的話會高將近10倍。

第二，在許多創效投資人這邊，也就是我們所謂的impact investor，他們目前專注的大部分的社會企業模式已經成熟，可以被大面積復制的這樣一些企業，然而絕大多數早期的社會企業他們是沒有達到這樣一個水平的。美國一個非常有資歷的創效投資人他們在十年之內為62家企業提供了投資。然而，他們評估的企業超過了5000多個，也就是說他們最后投資的對象只占到了1%左右。

我們有沒有辦法在未來十年內，在面臨這么多的社會挑戰的情況下能夠把這個1%提高到10%或者是20%呢？剛才我提到為什么社會企業會出現資源和資金匱乏的狀態。其實很大的一部分原因是因為他們要證明自己的模式是可行的，而且可以被復制。這個周期非常的長，一般傳統性的商業型創業公司從有一個idea開始到可以被復制中間可能只需要花一到兩年，尤其是在現今互聯網技術的輔助下。然而，對于一個社會企業來說它要走這個路程可能需要兩年、三年甚至五年十年的時間。通常他們在捐贈資金用完之后創效投資人進來之前中間的這個資金鏈會出現枯竭。那么混合融資的作用就是可以在這個青黃不接的時候填補這個空缺。

那么，混合融資怎么來做？我這里有一些過渡性的金融工具的案例，包括Recoverable Grants（可收回贈款），可轉換債券和一些群眾募集的平臺，但是我這里就不展開講了，待會兒可以繼續交流。

我現在給大家看的是一個發展中國家的案例，他們是Husk Power Systems，一個在印度的社會企業，專門做分布式的能源。他們主要的模式是利用谷糠和稻糠作為原料產生生物質的發電，然后在印度大片沒有電力的農村地區提供迷你電廠和小型的電網。他們是怎么樣運用混合融資來做一個快速發展的呢？首先在2007年的時候這個公司成立，2008年獲得了殼牌基金會220萬美元的捐贈，之后獲得了印度政府能源部一個75萬美元的捐贈。在2010年的時候他們獲得了一系列機構投資人1700萬美元的夾層資本，也就是運用一個混合融資的模式。最后在2011年進入了A輪，獲得了700萬美元的債務和500萬美元的股權。

那么，通過這個案例我們可以看到，運用混合融資的模式，集合捐贈、債務、股權以及夾層資本能夠快速地幫助一個社會企業走向正軌，縮短它證明自己模式的時間。建立在前人的基礎上面我們有了這樣一些發現，混合融資策略能夠為社會企業家提供比較多元充足和靈活的資金。

第二，它可以將收益和風險比率改善到一個能夠為投資人所接受的程度。

第三，它能夠隨著時間的過渡，慢慢地釋放社會企業的潛力并逐步克服社會資本市場深層次的低效。

那么，我在這里給大家提一些小小的建議，我們如何在中國推動混合融資。

第一，我們需要對金融工具和平臺進行不斷創新。

第二，我們希望能夠有更多公益創投的天使進入到這些社會企業為他們提供戰略規劃等一系列方面的指導，甚至引入一些比較良好的管理體系。

第三，很重要的一點，我認為應該打破不同階段出資人之間的鴻溝，理順整個產業鏈。舉一個簡單的例子，開創業公司的創始人他可能會非常清晰地知道自己走到哪一步的時候會有天使人進入，什么時候有A輪，什么時候有B輪，最后怎么樣退出。但是在對于社會企業家來說現在這個線條是非常不清晰的。所以如果我們在基金會和投資人之間能夠進行更多的對話甚至分享一些項目的話，那么我們能夠讓社會企業家得到一個更清晰的方向。

第四，不同類型的出資人需要對社會企業的使命有一個基本的認同。最后他們需要對其產品和服務進行分析提出相適應的混合融資戰略。

以上就是我的一些簡短愚見。

最后，我想說的就是社會資本市場是一個非常復雜、非常高度碎片化的一個市場，如果我們只用單一的模式來做事情的話可能產生效果的時間會非常長。但是如果我們能夠集合、整合不同的資源，同時出力的話可能能夠大大地幫助提升這個產業，甚至為中國的慈善界帶來一個蛙跳式發展的機遇，謝謝大家！